На рынке цифровых активов существуют разные способы совершения сделок. Например, инвесторы могут покупать и продавать криптовалюты в обход традиционных торговых платформ. Такой способ называют внебиржевой торговлей (OTC).
Суть внебиржевой торговли понятна из названия – продавец и покупатель могут заключить сделку непосредственно друг с другом, без участия биржи. Однако посредники в таких сделках все же необходимы. Задача OTC площадок – поставлять клиентам ликвидность для проведения операций любого объема и обеспечивать инфраструктуру.
Услугами внебиржевых платформ часто пользуются крупные инвесторы. Внебиржевая торговля криптовалютами также может заинтересовать пользователей, которым нужно единовременно приобрести или продать крупную сумму активов по выгодной цене. С ростом интереса участников рынка к OTC-торговле, в сети появилось много предложений по организации работы от популярных, заслуживших доверие пользователей проектов. В результате возрос уровень безопасности внебиржевой торговли криптовалютами.
Представитель одной из крупнейших международных площадок согласился дать интервью для наших читателей, чтобы подробнее осветить преимущества и особенности внебиржевой торговли. Константин Шульга является сооснователем Finery Markets, электронной внебиржевой платформы крипто-ликвидности для корпоративных и институциональных клиентов.
- Как вы оцениваете сегодняшнее состояние криптовалютного рынка? В частности, интересно Ваше мнение относительно восстановления котировок после недавнего довольно затяжного периода, когда ВТС и другие криптовалюты больше демонстрировали падение, чем рост.
- Предсказывать стоимость таких волатильных активов - дело неблагодарное. Но я однозначно уверен в том, что количество участников криптовалютного рынка будет увеличиваться. Рост интереса в том числе будет продолжаться со стороны крупных институциональных клиентов: банков, брокеров, управляющих компаний и хэдж фондов. Это может положительно повлиять на динамику цен. Но не стоит обольщаться, мы неоднократно наблюдали значительное падение котировок, которое резко сводило на нет предыдущий рост.
- По вашему мнению, есть ли на данный момент какие-то актуальные проблемы на криптовалютом рынке? Особенно, если говорить о процессе совершения криптвалютных сделок. Как обстоят дела в этой сфере?
- Как и на любом формирующимся рынке, проблем предостаточно. Мы уже видим передел рынка среди крупнейших игроков, связанный с регуляцией. И будем видеть еще больше изменений в “турнирной таблице” крупнейших игроков рынка.
Те компании, которые будут неспособны подстроиться под требования регуляторов, постепенно будут выдавливаться с рынка. Для клиентов (инвесторов, трейдеров) это будет означать потенциальные проблемы с выводом и конвертацией средств в фиатные валюты с площадок, которые будут признаны регуляторами неблагонадежными.
- Если продолжить тему о сделках и операциях, то в традиционной экономике есть такое понятие, как фрагментация (сегментация) рынка. Характерно ли подобное явление для криптовалютного рынка?
- Криптовалюта сегодня - это, пожалуй, самый фрагментированный актив за всю историю человечества.
Рядовой пользователь сталкивается с этим при выборе площадки/биржи для совершения операций. Сейчас таких площадок насчитывается более тысячи. Как не ошибиться при выборе площадки? Это становится очень трудной задачей. Никогда ранее не были настолько малы шансы того, что покупатель и продавец встретится на одной площадке.
- По вашему мнению, какие проблемы порождает фрагментация криптовалютного рынка?
- Чем больше фрагментация рынка, тем хуже условия для торговли на каждой отдельно взятой площадке.
Под условиями я имею в виду конечную цену сделки, с учетом комиссий и спрэдов, которую получает клиент. Для крупных инвесторов актуален вопрос не только цены сделки, но и доступного объема. Даже крупные биржи зачастую не могут удовлетворить их потребности, что может привести к появлению длинных свечек на отдельно взятых площадках.
Яркий пример такой свечи на бирже Huobi Global представлен на графике выше.
Еще одна проблема - качество инфраструктуры очень сильно разнится от площадки к площадке. К примеру, для платежных сервисов, которые совершают множество мелких операция, критично наличие стабильного соединения и 100% работоспособности. Найти не только выгодного по цене, но и технологически продвинутого партнера на таком фрагментированном рынке становится очень нетривиальной задачей.
- Чтобы избежать вышеописанных проблем, многие игроки рынка отказываются от традиционных бирж в пользу OTC-трейдинга. Считается, что там крупнее сделки, меньше комиссии, стабильнее цены. Так ли это на самом деле? Можете ли вы описать преимущества внебиржевых сервисов над традиционными торговыми площадками?
- Большинство крупных биржевых площадок полностью удовлетворяют требованиям частных инвесторов, торгующих на суммы до 100’000 USD. Но с взрослением рынка, корпоративные и институциональные клиенты переходят к торговле через внебиржевых поставщиков ликвидности, так называемые OTC-дески.
Суть работы ОТС-деска - иметь подключение к множеству бирж и источников ликвидности. За счет этого доступа они имеют возможность объединять все торговые потоки и предоставлять своим клиентам лучшие цены, чем каждая из бирж по-отдельности. Становясь крупнее, ОТС-дески имеют возможности исполнять клиентские сделки внутри, не выводя их на биржу. Это позволяет сэкономить на комиссии и предоставить клиенту дополнительное ценовое преимущество.
Мы видим серьезный переток объемов торгов корпоративных и институциональных клиентов именно на такие ОТС-дески. Помимо лучшей цены, ОТС-дески предоставляют гораздо более гибкие условия работы с обеспечением и расчетами по сделкам, чем биржи.
- Также было бы интересно узнать, а в чем принципиальное отличие биржевых и внебиржевых сделок?
- Внебиржевые объемы торговли не являются публичными. Довольно сложно посчитать объем сделок, совершенных по внебиржевой модели. По нашим оценкам, мировой объем внебиржевой торговли уже превысил объем биржевых сделок. И я считаю, что эта доля будет продолжать расти вместе с увеличением количества крупных клиентов и крипто-бизнесов.
- Какой есть способ подключиться к торговле к ОТС площадкам? И как торговать будет выгоднее и безопаснее?
- Существует несколько вариантов:
- Самый очевидный - прямое подключение с одним или несколькими ОТС-десками. Нюанс заключается в том, что рынок ОТС-десков также становится достаточно фрагментирован и для получения лучших условий желательно иметь отношения минимум с 2-3 провайдерами. Зачастую сложно определить подходящего под бизнес нужды провайдера. Максимальную эффективность можно обеспечить за счет совпадения в использовании юрисдикций, расчетных банков, технологического стэка, а также множества других факторов.
- Следующий вариант - использование софта, позволяющего агрегировать провайдеров и направлять клиентские заявки тем провайдерам, которые предоставляют лучшие ценовые предложения. Такие решения в традиционном мире называют Smart Order Router - умный маршрутизатор заявок. Особенность такого варианта подключения заключается в зависимости от условий исполнения заявки на той площадке, куда она была отправлена. Пока заявка отправится до места назначения и получит отбивку об исполнении или отказе - проходит определенное время. Как следствие, возникает Slippage - ценовое проскальзывание.
- И еще одним вариантом служат внебиржевые электронные площадки, на которых происходит исполнение сделок. Подключившись, клиент может в реальном времени заключать сделки с множеством OTC десков на самой площадке, по лучшей доступной цене.
- Вот мы плавно и подошли к Finery Markets. Не могли бы вы подробнее рассказать о компании и ее деятельности.
- У каждого из сооснователей Finery Markets более чем 12-летний опыт работы на рынках капитала в крупных международных банках, биржах, алгоритмических фондах и управляющих компаниях.
Мы понимали, что со взрослением рынка криптовалют, у корпоративных и институциональных клиентов появится необходимость в качественном исполнении их сделок. Так мы первыми в мире создали электронную внебиржевую крипто-площадку, предназначенную для институциональных и корпоративных клиентов. О создании похожих площадок уже объявили два крупных международных банка, но на их запуск может уйти 6-18 месяцев.
Важно заметить, что слово “внебиржевой” не должно вызывать ассоциаций с совершением сделок по телефону или в телеграм/whatsapp чате. Внебиржевая платформа - это электронная высоконагруженная система, включающая в себя лучшие практики крупнейших мировых бирж, специализирующихся на торговле ценными бумагами, валютой и деривативами. Клиент получает доступ к стакану котировок, который динамически меняется в зависимости от выбранных и подключенных провайдеров ликвидности.
Finery Markets была основана в 2019 году. С момента запуска среднемесячный рост составляет 50%. В ближайшее время мы планируем значительно нарастить объемы за счет выхода в новые регионы. Мы наблюдаем большой спрос от клиентов из США, Европы и Азии.
Наша задача - сделать рынок максимально эффективным и транслировать эту эффективность клиентам за счет:
- Лучших цен в сравнении с централизованными биржами при торговле с ОТС-десками - во время сильной волатильности разница в цене с биржами может достигать 0,5% в пользу внебиржевых площадок.
- Гибкого управления средствами и расчетами по сделкам - клиентам не нужно предварительно заводить средства на площадку и нести связанные с этим риски. Расчет по сделкам происходит по факту их совершения.
- Единого подключения по API/ Web-интерфейсу к крупнейшим мировым поставщикам ликвидности. Это позволяет существенно сэкономить ресурсы на интеграцию к нескольким площадкам.
- Расскажите о своих планах и ожиданиях от форума BlockChain Life 2021 этой осенью.
- Многие корпоративные участники BlockChain Life уже являются клиентами Finery Markets. Для нас это возможность собраться в одном месте с существующими и потенциальными партнерами, обсудить рыночные тенденции и планы на будущее.
Ну и конечно хорошо провести время в компании умных и талантливых людей. Чего я искренне желаю всем участникам форума!
