Корреляция между ценами различных активов в портфеле определяет, насколько эти активы связаны друг с другом и влияют друг на друга. На традиционных рынках управляющие портфелем используют корреляцию активов для определения инвестиционной стратегии. Но как криптовалюты соотносятся с традиционными активами?
Корреляция - полезный инструмент диверсификации портфеля
Коэффициенты корреляции определяют статистическую меру синхронности между ценами на активы. Коэффициент корреляции больше нуля означает положительную корреляцию, а отрицательный коэффициент подразумевает обратное. Положительная корреляция - это когда два актива двигаются вверх или вниз в цене вместе, тогда как отрицательная корреляция подразумевает обратное движение. Циклическое переключение активов на основе этих коэффициентов помогает инвесторам сбалансировать свои портфели и попытаться поддерживать рост в рамках экономических циклов.
Инвесторы могут даже использовать отсутствие корреляции между активами и экономическими показателями. Например, у золота низкая или почти нулевая корреляция с фондовыми рынками, и по этой причине его обычно называют некоррелированным активом. Инвесторы часто используют золото и другие некоррелированные активы защиту от экономического кризиса/
Чэнь Лиминь, финансовый директор и руководитель департамента торговых операций ICB Fund, поделился своими размышлениями на предмет того, от чего может зависеть корреляция на криптовалютном рынке:
“Корреляция – вещь неустойчивая, как и сама природа рынков. Это поиск постоянно меняющегося равновесия, которое может задаваться различными факторами. У криптовалют, расчет фундаментальной оценки которых в силу их относительной молодости продолжает выстраиваться, поиск ориентира, за которым следует цена, может быть еще более затруднительным.
Что это может быть? Хешрейт? Объем переданной ончейн-стоимости? Количество поисковых запросов? Индекс S&P 500 или даже лучше Nasdaq Composite, поскольку биткоин сравнивают с технологическими гигантами? Золото, поскольку биткоин – его цифровой аналог? Есть ли взаимосвязь с долларом? Во всех приведенных примерах корреляция с первой криптовалютой возникала на определенных отрезках, но строить на этом некие торговые системы представляется нецелесообразным. Просто потому, что динамичны и структура рынка, и его ориентация на различные факторы, и регуляторный режим, и сама ситуация вокруг этих «поводырей». У цифровых активов нет устойчивой и сильной связи даже с отдельными ончейн-данными.“
Корреляция традиционного и криптовалютного рынков
Вначале на криптовалютных рынках доминировали розничные инвесторы, но им не хватало веса и объема торгов институциональных инвесторов. Таким образом, динамика цен на криптовалюты не всегда следовала предсказуемой схеме и колебалась в зависимости от настроений на рынке. Теория корреляции работает лишь частично потому, что она устанавливает статистическую взаимосвязь между разными активами в экономике. Криптовалюты являются новым классом активов, а потому трудно установить их корреляцию с другими активами в рамках экономики. Прошло еще недостаточно времени, чтобы установить предсказуемые модели поведения между криптовалютами и традиционными классами активов.
Мы спросили у экспертов, существует ли корреляция между криптовалютами и традиционными активами, в чем выражается эта зависимость и влияют ли цифровые активы на экономику в целом.
Денис Гончаров, младший аналитик ИАЦ "Альпари", отметил, что большинство инвесторов всего мира отслеживают корреляционные тенденции с помощью различных технических индикаторов. Особенно между биткоином и индексами. Как показывает большинство этих индикаторов, корреляция есть, однако она весьма нестабильная. Раскорреляция происходит, когда выходят важные новости на криптовалютном рынке, например: запрет в Китае, одобрение ETF, энергетический кризис, и т. д. Инвесторы признают биткоин защитным активом от инфляции и также считают, что если в будущем корреляция будет расти на постоянной основе, это сделает криптовалюты гораздо менее привлекательными инвестициями.
,_.png)
Многие аналитики и эксперты связывают недавний рост биткоина до $66,8 тыс. с началом торгов на американском рынке первого биржевого фонда (ETF), основанного на биткоин-фьючерсах, которые торгуются с начала 2017 года. Из этого следует, что теперь в традиционные финансовые инструменты постепенно интегрируются и криптовалютные активы, что, как следствие, позволит оказывать большее влияние и регуляцию криптоиндустрии. В будущем при коррекции цен мировых индексов может прослеживаться повышенная корреляция криптовалют с данными индексами.
Эксперт также добавил:
“Пример корреляции биткоина и индекса американской экономики S&P 500 представлен на графике в виде индикатора, где задан диапазон значений от +1 до -1, выделенный синем цветом: +1 указывает на идеальную положительную линейную корреляцию, -1 на идеальную отрицательную линейную корреляцию, 0 указывает на отсутствие линейной корреляции.”
“Ниже также представлен график корреляции биткоина с индексом доллара DXY, где представлена наиболее выраженная обратная отрицательная корреляция биткоина и индекса доллара:”
“Исходя из полученных значений, приближающихся от -0,9 до +0,9 коэффициента корреляции, можно сделать вывод, что криптовалютный рынок сильно подвержен корреляции с мировыми индексами.”
Анастасия Кошелева, руководитель Investing.com (Россия), ууверена что прямой корреляционной связи между криптовалютами и традиционными активами практически нет. Можно проследить лишь частные случаи взаимного влияния валют друг на друга. Например, в августе 2020 года с ослаблением доллара начала расти цена на Биткоин, поскольку инвесторы начали искать альтернативные способы вложений. Эксперт также отметила, что особенность криптовалют заключается в том, что они не поддаются контролю. Это спекулятивный актив, не зависящий от традиционных экономических факторов. При этом цифровые валюты способны оказывать влияние на традиционную экономику, причем как положительное — на примере Венесуэлы, так и отрицательное, поскольку могут стать угрозой экономической безопасности.
Чэнь Лиминь поделился своим мнением по этому поводу:
“Рост рынка в августе-сентябре опередил улучшение показателей сетевой активности – к историческим максимумам рынок вышел благодаря действиям «китов» и покупок фьючерсов институционалами, в то время как число транзакций и хешрейт все еще не достигли максимумов весны. С тем же долларом наметилась высокая корреляция в июне в ожидании объявления сворачивания программы количественного смягчения. На ликвидности ФРС с апреля 2020 биткоин вырос с $4000 до $65 000, когда же появилась перспектива приостановки работы «печатного станка», было логичным ожидать и непростые дни для криптовалют. Но если доллар продолжил укрепление и недавно обновил максимумы с лета 2020 года, криптовалютный рынок к этому времени уже ушел в рост. При этом ФРС не изменила свою позицию – программу покупки ликвидности свернут с ноября по июнь 2022 года, таков консенсус-прогноз рынка.
Примечательно что с конца сентября стала наблюдаться уже высокая корреляция с инфляционными ожиданиями (энергокризис в Европе, проблемы с цепочками поставок и т п.). То есть раньше биткоин был рисковым активом, после уже – защитным. Причина – ожидания и подтверждение запуска биткоин-ETF. Появилась ли корреляция с золотом? Нет. Она нулевая. Золото пока не растет и у него есть на это собственные причины. Резюмируя, не стоит искать корреляции. Они не носят значимый характер и не устойчивы.”
Также эксперт отметил что криптовалюты, безусловно, влияют на фондовый рынок, но фрагментарно. Корреляция майнинговых компаний, MicroStrategy (фактически не поставщик ПО, а «склад биткоинов), Robinhood и Coinbase (в силу высокой доли цифровых активов в доходах от торговой активности) в некоторой степени Tesla, есть и более заметная, поскольку их бизнес зависим от конъюнктуры криптовалютного рынка. Но их доля в общей капитализации рынка даже с учетом $1 трлн в Tesla невелика. Но в будущем это влияние будет расти по мере дальнейшего проникновения игроков традиционного рынка в это пространство. В частности, об этом в октябре предупредила компания MSCI, занимающаяся расчетом индексов.
Аналитик Азиз Кенжаев так высказался по этому поводу:
“Корреляция между криптовалютами и традиционными активами существует, и началось это относительно недавно, с появлением и широким распространением деривативов на Биткоин и другие криптовалюты. Ведь такие деривативы, в частности фьючерсы на Биткоин, доступны для торговли в крупнейших банках США. Следовательно, теперь цена Биткоина будет коррелировать с индексом доллара, а также ориентироваться на экономическую ситуацию в целом.”
Владислав Акельев, директор по развитию ECOS, согласен с мнением предыдущего эксперта и считает, что корреляция между классами активов существует. Ее начали замечать уже в 2013 году. Чаще всего между криптовалютами и традиционными активами прослеживается обратная корреляция. Когда биткоин растет, доллар обычно падает, и наоборот. Основной причиной этого можно считать то, что доллар является инфляционным активом, а биткоин дефляционным, т.е. со временем его ценность не падает, а возрастает. Количество биткоинов ограничено и чем меньше биткоинов остается добыть, тем ценнее каждый из них - покупательная способность растет. По словам эксперта, традиционные и цифровые активы постоянно влияют друг на друга. Но происходит это из-за настроений инвесторов, которые выбирают наиболее надежный и эффективный инструмент сохранения и преувеличения капитала в определенный момент времени.
Дмитрий Носков, эксперт криптобиржи StormGain, дал такой ответ на поставленный вопрос:
“Да, такая корреляция существует. Так, криптовалюты рассматриваются инвесторами в какой-то степени как «защитный актив» и альтернатива традиционным торговым инструментам. С началом пандемии коронавируса инвесторы стали выходить из классических активов (акций, сырья) и переводить деньги в криптовалюты. Именно в то время наблюдался резкий рост курсов цифровых валют. Также инвесторы на время перекладывали свои деньги и из доллара США в криптовлюты. Цифровые валюты влияют на традиционную экономику в том плане, что участники финансового рынка начинают выводить деньги с него и вкладываться в криптовалюты, что приводит к оттоку денежных средств с традиционных рынков.”
Корреляция между разными криптовалютами
Существуют тысячи разных криптовалют. Крупнейшие активы имеют рыночную капитализацию в миллиарды долларов, в то время как некоторые оцениваются лишь в тысячи долларов. Мы спросили у экспертов, есть ли корреляция между разными цифровыми активами и в чем она выражается.
Денис Гончаров сделал акцент на том, что каждый трейдер или инвестор должен понимать, что в мире криптовалют самым главным поводырем и несдвигаемым Атлантом является Биткоин – это первая в мире криптовалюта по капитализации и рейтингу, и именно она является основным ориентиром для всех остальных криптовалют. Большинство криптовалют с меньшей капитализацией, так называемые альткоины, сильно подвержены корреляции по отношению к главной криптовалюте.
Пример корреляции по коэффициенту корреляции Пирсона приведен на графике, где диапазон значений от +1 до -1: +1 указывает на идеальную положительную линейную корреляцию, -1 на идеальную отрицательную линейную корреляцию, 0 указывает на отсутствие линейной корреляции.
Эксперт также добавил:
“Можно сделать вывод, что корреляция между разными криптовалютами достаточно высока. Корреляционные движения ярко выражены и наглядно прослеживаются при падении цены стоимости биткоина. Причем если цена биткоина корректируется на 10–15%, то цены альткоинов упадут на все 20-30%. Корреляция с ростом курса биткоина выражена менее заметно, однако она также присутствует.”
Чэнь Лиминь согласен с тем, что корреляция есть и между различными криптовалютами. Различные сайты позволяют построить матрицы показателей, которые могут стать основой для создания торговых систем. К примеру, на горизонте от суток до года наибольшая корреляция наблюдается между биткоином и Ethereum (показатель варьируется от 0,68 до 0,85), а также между первой криптовалютой и его «собратьями» Litecoin (0,69–0,79) и Bitcoin Cash (0,55–0,80). Первое объяснимо в силу того, что там присутствуют институциональные инвесторы. Второе в силу из того, что последние вышли из биткоина. Высокая корреляция должна присутствовать у близких по назначению активов, по принадлежности к той или иной экосистеме, по алгоритму консенсуса. Агрегаторы криватолютных данных предлагают большое количество категоризаций, которые дают пространство для маневров, если есть к этому интерес.
Анастасия Кошелева поделилась своим мнением на этот счет:
“Можно выявить закономерности между изменением стоимости разных криптовалют, но они не являются показателями стабильной корреляции. Например, в то время как цены на Биткоин резко поднялись в феврале 2021 года, достигнув нового исторического максимум (более $57 тыс.), Эфириум продемонстрировал лишь небольшой подъем.”
Азиз Кенжаев в свою очередь считает, что есть корреляция между криптовалютами, которые относятся к определенной сфере, например к DeFi, NFT или метавселенным. Новость о какой-либо сфере в мире криптовалют может повышать стоимость монет практически всех проектов. По словам эксперта, так произошло во время бума NFT, так происходит во время бума метавселенных.
Владислав Акельев так высказался на этот счет:
“Мы все время видим прямую корреляцию между биткоином и другими криптовалютами в масштабах всей экономики. Чем больше инвесторов интересуются биткоином, тем больше инвесторов интересуются всеми криптовалютами. Это входной билет в мир цифровых активов. Если оценивать корреляцию внутри рынка криптовалют, то мы можем заметить обратную корреляцию между биткоином и альткоинами.”
Дмитрий Носков согласен с мнением предыдущих экспертов и подчеркивает, что, как правило, крипторынке есть прямая корреляция между курсами криптовалют. Если растет биткоин, за ним подтягиваются и альткоины. Так, например, при последнем скачке курса биткоина до рекордного уровня в 67 тысяч долларов, Ethereum тоже достиг своего максимума, поднявшись выше 4000 долларов, а XRP – выше 1,2 доллара. При падении биткоина как правило наблюдается обвал и других криптовалют.
Использование данных по корреляции на криптовалютном рынке для построения трейдерской стратегии
Мы спросили у экспертов, стоит ли трейдерам и инвесторам брать во внимание корреляцию на криптовалютном рынке и может ли это как-то помочь в построении инвестиционной или торговой стратегии.
Владислав Акельев придерживается позиции, что корреляция - это инструмент ретроспективного анализа. По словам эксперта, прошлое актива не может точно спрогнозировать его будущее. Поэтому этим инструментом полезно пользоваться, но нельзя полностью полагаться на него.
Денис Гончаров так ответил на поставленный вопрос:
“Обобщая вышесказанное, можно сделать вывод, что мировые индексы и традиционные активы сильно коррелируются с криптовалютами. Трейдерам и инвесторам стоит брать во внимание корреляцию на криптовалютном рынке.
При этом трейдерам и инвесторам стоит быть весьма аккуратными при построении своих торговых алгоритмов и стратегий в случае покупки нескольких криптовалют, в связи с их довольно высокой корреляцией между собой. Этот фактор нужно учитывать. При данном сценарии возникает нарушение самого главного правила инвестиций и трейдинга, а именно — правила диверсификации рисков.”
Анастасия Кошелева в свою очередь считает, поскольку корреляция между криптовалютами достаточно слабая, основывать на ней стратегию достаточно рискованно. Если говорить о долгосрочным инвесторовании, то стоит учитывать, что корреляции между цифровыми валютами или криптовалютой и фондовым рынком может снизиться, к тому же на стоимость виртуальных денег также могут влиять различные внешние факторы, которые трудно спрогнозировать.
Аналитик Азиз Кенжаев высказал свое мнение по этому поводу:
“Считаю, что стоит следить за корреляцией, тем более сейчас. Ведь если обратить внимание, то большинство скачков на крипто-рынке, в частности Биткоина, происходили до и после публикаций важных экономических данных США, а также выступлений председателей Федеральной Резервной Системы. Не верите? Посмотрите на дневной график Биткоина и откройте экономический календарь.”
Дмитрий Носков отметил, что инвесторам стоит брать в расчет корреляцию на крипторынке и, составляя свой инвестпортфель, не наполнять его только криптовалютами, так как они скорее всего будут падать единым фронтом. Лучше диверсифицировать его за счет других финансовых инструментов (акций, сырья, драгоценных металлов).
