На прошлой неделе деривативы на биткоин отреагировали на неуверенные настроения участников финансовых рынков. Кривая срочной структуры фьючерсов до марта выровнялась, что совпало с ожидаемым повышением ставки, предложенным Федеральной резервной системой. Это свидетельствует о явных опасениях инвесторов в отношении более широких экономических последствий ужесточения монетарной политики ФРС США, учитывая предшествующие десятилетия свободной денежно-кредитной политики.
Незамедлительная реакция рынков
На фоне беспрецедентной накачки финансовых рынков, стоимость активов значительно выросла. Первыми отреагировали фондовый и крипторынок. Параллельно с этим росли цены на недвижимость во многих странах. Сейчас, на следующем этапе, вверх уходят цены на товарных рынках, что может повлиять на рентабельность многих бизнесов. Появившиеся из-за пандемии разрывы в цепочках поставок создают дефицит различных товаров. Поэтому многочисленные опросы демонстрируют опасения инвесторов относительно скорой коррекции рынков - в том числе, и крипторынка, который во многом зависит от общих настроений и готовности инвесторов открывать рискованные позиции.
Рост уровня цен на сырьевые товары начинает влиять на потребительский рынок. А это уже сфера регулирования монетарных властей. Чаще всего ФРС США начинает таргетировать инфляцию еще до начала ее роста. Так можно было сделать и сейчас, но это спровоцировало бы сильнейший обвал рынков, а может, и всей экономики. Этого сейчас и боится большинство инвесторов. С большой вероятностью инфляция продолжит нарастать. В ближайшие несколько лет темпы этого роста будут колебаться на уровне 8-9% годовых. И это довольно серьезная проблема для монетарных властей и рынков. Также все опасаются стагфляции по примеру 70-х годов.
Опасения инвесторов
Недавняя статистика по инфляции вызвала беспокойство среди инвесторов. В связи с этим ФРС США собралась на экстренное заседание 14 февраля. Однако никаких решений обнародовано не было, и рынки выдохнули с облегчением. До следующего заседания ФРС 16 марта достаточно времени. Однако участники рынка начинают готовиться уже сейчас. На классических рынках максимальная доля счетов на текущий момент представлена в фиате. То есть, даже не в облигациях - страх понести потери сильнее желания заработать на процентах по ним. Базовый прогноз - это три повышения ставки рефинансирования в этом году. Вероятнее всего, это произойдет в первом полугодии. А, значит, готовиться к движениям на рынках нужно уже сейчас.
Одной из локальных причин снижения крипторынка является вероятность конфликта на востоке Украины. Множество СМИ нагнетают обстановку, хотя никто до конца ничего не понимает. Прогнозировать здесь очень сложно. Тем не менее, после снижения уровня напряженности, рынок все-таки отреагировал ростом.
Каковы прогнозы?
То, что Glassnode пишет про сглаживание кривой фьючерсов, вполне закономерно. Цены ближних по сроку фьючерсов близки к текущим. При этом фьючерсы с датой исполнения на конец года торгуются с перспективой небольшого роста в пределах 5%. Текущая ситуация - а именно боковой рынок Bitcoin в границах $40-47 тыс. - в ближайшее время сохранится. Отсутствие движений сокращает объем текущих открытых позиций. Участники не хотят рисковать зря, занимают выжидательную позицию. При этом при низкой волатильности цена опционов снижается. А это интересная возможность заработать или хеджировать уже имеющиеся позиции.
Премии по фьючерсам на BTC до конца 2022 года заметно снизились и составляют всего 6% в годовом исчислении, а рынок отдает предпочтение защитным пут-опционам.
В то же время, динамика предложения на рынке удивительно стабильна, что, вероятно, свидетельствует о том, что инвесторы готовы переждать любую бурю, предпочитая использовать деривативы для хеджирования рисков. В целом, это говорит о продолжающемся становлении рынка биткоина, поскольку ликвидность растет, а инструменты управления рисками становятся все более доступными. Это значительно отличается от исторических циклов рынка биткоина, когда снижение рисков было возможно только путем продажи монет на спотовых рынках. Напротив, текущие спот-холдинги и потоки на цепочке продолжают демонстрировать конструктивные характеристики, а не массовый уход, вызванный страхом или паникой.
Из позитивных сигналов также можно обратить внимание на рост хешрейта в сетях Ethereum и Bitcoin с 15 февраля. Вероятно, криптовалюты продолжат расти, как, например, нефть и алюминий, движимые страхом дальнейшего падения классических рынков.
