Недавно запущенный Purpose биткоин-ETF превзошел даже самые оптимистичные ожидания, но чем он отличается от Grayscale GBTC Trust?
С 2017 года инвесторы с нетерпением ждали одобрения биткоин-ETF, поскольку существование такого фонда было важным символом массового принятия и признания в сфере традиционных финансов.
18 февраля на фондовой бирже Торонто состоялся официальный запуск Purpose биткойн-ETF, и фонд быстро поглотил более $333 млн рыночной капитализации всего за два дня.
Теперь, когда появился долгожданный биткойн-ETF, инвесторам стало интересно, как он будет конкурировать с фондом Grayscale Investments GBTC. 17 февраля основатель и генеральный директор Ark Investment Management, Кэти Вуд заявила, что вероятность того, что регулирующие органы США одобрит фонд, торгуемый на бирже биткоина, возросла.
Хотя биржевые индексные фонды (ETF) и биржевые индексные облигации (ETN) имеют довольно схожие названия, существуют фундаментальные различия в их торговле, рисках и налогообложении.
Что такое биржевой индексный фонд?
ETF – это тип ценных бумаг, в которых хранятся базовые инвестиции, такие как товары, акции или облигации. Он часто напоминает паевой инвестиционный фонд, он объединяется и управляется его эмитентом.
ETF стали отраслью с оборотом $7,7 трлн, увеличившись на 65% только за последние два года.
Наиболее узнаваемым примером является SPY – фонд, отслеживающий индекс S&P 500, которым в настоящее время управляет State Street. QQQ Invesco – а это еще один EFT, отслеживающий американские технологические компании с высокой капитализацией.
Существуют более своеобразные структуры, такие как ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ($SCO). Используя производные финансовые инструменты, этот фонд стремится предложить "короткий" левередж, в два раза превышающий ежедневную ставку на нефть.
Что такое биржевые индексные облигации?
Биржевые индексные облигации (ETN) похожи на ETF в том, что торговля осуществляется при помощи традиционных брокеров. Тем не менее, разница в том, что ETN – это долговые инструменты, выпущенные финансовым учреждением. Даже если у фонда есть программа погашения, кредитный риск полностью зависит от его эмитента.
Например, после краха Lehman Brothers в 2008 году инвесторам ETN потребовалось более десяти лет, чтобы окупить вложения.
С другой стороны, покупка ETF дает одно прямое право собственности на его содержимое, создавая различные налоговые события при хранении фьючерсных контрактов и использовании позиций. Между тем, ETN облагаются налогом исключительно при продаже.
GBTC не предлагает конверсию или выкуп
Bitcoin Trust Fund (GBTC) Grayscale является абсолютным лидером на рынке криптовалют с активами под управлением на сумму $35 млрд.
Инвестиционные фонды структурированы как компании – по крайней мере, по форме регулирования – и являются «фондами закрытого типа». Таким образом, количество доступных акций ограничено, а спрос и предложение на них во многом определяют их цену.
Инвестиционные трастовые фонды регулируются Управлением контролера денежного обращения США (OCC), поэтому не входят в компетенцию Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
Легкого способа создания акций GBTC не существует, к тому же и нет активной программы выкупа. Это, как правило, приводит к значительным расхождениям в цене с его чистой стоимостью активов, которая представляет собой представленную базовую долю BTC.
ETF, с другой стороны, позволяет маркет-мейкеру создавать и выкупать акции по своему желанию. Следовательно, премия или дисконт обычно маловероятны при наличии достаточной ликвидности.
Инструмент ETF гораздо более приемлем для управляющих паевыми фондами и пенсионными фондами, поскольку он несет гораздо меньший риск, чем траст закрытого типа, такой как GBTC. Частные инвесторы, возможно, не знали о возможности того, что GBTC торгуется ниже стоимости чистых активов. Таким образом, недавнее событие может оказать дополнительное давление на инвесторов, чтобы они переместили свои позиции в канадский ETF.
Подводя итог, можно сказать, что продукт ETF несет значительно меньший риск из-за большей прозрачности и возможности выкупа акций в случае торговли акциями с дисконтом.
Тем не менее, впечатляющая рыночная капитализация GBTC ясно свидетельствует о том, что институциональные инвесторы уже в деле.
