Деривативы — что это такое? Как заработать на деривативах?

• Суть финансовых деривативов
• Виды финансовых деривативов
• Деривативы Фьючерсы
• Форвард
• Опцион
• Своп
• Другие варианты производных продуктов
  • Кроме перечисленных видов деривативов, есть и другие, менее популярные виды — варранты, PCI, FRA, депозитарные расписки. Бывают деривативы на деривативы, но инвесторы относятся к такому инструменту с опаской.
• Симметричные и несимметричные производные
• Биржевые и внебиржевые деривативы
• Для чего используются финансовые деривативы
• Хеджирование рисков
• Спекуляция
• Плюсы и минусы использования финансовых деривативов
  • Преимущества:
  • Из недостатков деривативов отмечаются условия:
• Заключение

Дериватив –  это один из самых крупных и наиболее активно развивающихся секторов нынешней финансовой системы. По сравнению с другими рынками, например, фондовым, объем деривативов огромен – по разным оценкам, его совокупная стоимость составляет от 845 триллионов до 2 квадриллионов долларов. При этом заработать на производных продуктах можно достаточно крупные суммы за счет встроенного кредитного плеча. Но неумелое обращение с деривативами может привести к финансовым потерям.

Суть финансовых деривативов

Формулировка факта разнесения во времени поставки и оплаты играет для понимания сущности деривативов ключевое значение. Как бы запутанно не звучало определение, деривативные контракты – это сделки с предоплатой. И из этого уже следуют разные возможности для покупателей и продавцов. Например:

• Поставка базового актива по данному контракту должна обязательно состояться.
• Или одна из сторон, определяемых заранее, получает возможность отказаться от ее исполнения в случае, если экономические условия для этой стороны не представляются выгодными.

Удивительно, не правда ли? Кому может понадобиться договор на поставку чего-то через 3 месяца, но по цене на данный момент, да еще и при том, что кто-то из участников деривативной сделки может от нее отказаться? Однако востребованность таких условий деривативных контрактов наглядно демонстрируется на следующем примере:

Допустим, субъект «А» предполагает, что хлопок, стоящий в настоящее время $100, недооценен, и по логике вещей он должен быть дороже. Рациональным экономическим поведением спекулянта «А» было бы купить некоторый объем этого «белого золота», в соответствии со своим прогнозом, подождать, пока рынок хлопка вырастет, а затем реализовать его с прибылью. Но «А» хочет подстраховаться: он ищет продавца хлопка – субъекта «В», с которым договаривается о цене и формулирует следующие условия: давай я дам тебе предоплату, 10 процентов, с тем, чтобы ты мне поставил хлопок через 3 месяца. При этом, он (субъект «А») оставляет за собой право отказаться от того, чтобы оплачивать и забирать хлопок, если по каким-то причинам это ему станет невыгодно, однако, сделанная предоплата к субъекту «А» от «В» уже больше не возвращается.

Субъекту «В» это выгодно: он получает гарантированную предоплату, а если «А» откажется забирать товар, который он ему отдаст через 3 месяца, продаст другому! Что же получается в итоге?

Допустим, прогноз, на котором основывалась вся «комбинация», оправдался и хлопок за 3 месяца подорожал до $200. «А» с чистой совестью платит «В» оставшиеся $90 (90% после сделанной 10%-ной предоплаты) и за результирующие $100 забирает товар, который уже стоит $200.

Но если вдруг прогноз не сбывается и стоимость хлопка падает до $40. «А» выгоднее вовсе отказаться от того, чтобы доплачивать по контракту. Ведь если он оплатит $90, то получит (в итоге, за те же $100) товар, который стоит $40 – потеря составит целых $60! А если он откажется завершать сделку, то потеряет только предоплату — $10.

Субъект «А» изначально приобретал хлопок, чтобы нажиться на росте его рыночной (биржевой) стоимости. Поэтому он изобрел такие «интересные» условия поставки и расчетов, где решение о завершении деривативной сделки остается за покупателем. Но почему же на это должен соглашаться поставщик хлопка? Неужели он не понимает, что если он останется с подешевевшим хлопком, то потеряет ровно то, что боится потерять «А»?

Да все он понимает. Просто согласно условиям деривативного договора (а это он и есть) право на принятие решения о завершении сделки находится у холдера данного контракта (его покупателя). Райтер же (его продавец) несет одни обязанности по поставке. Но ничего не мешает «В» самому выступить покупателем обязательства по поставке хлопка по другому договору и уже самому решить, имеет ли смысл делать поставку.

Виды финансовых деривативов

Все деривативы – это производные финансовые инструменты, подразделяются на те, которые торгуются свободно (контракты стандартизированного типа на биржевых площадках), и договорные (OTC деривативы). Рассмотрим популярные их типы.

Деривативы Фьючерсы

Фьючерсные контракты подразумевают поставку в конкретную дату выбранного базового актива по заданной цене. Это договор купли-продажи с отсроченным исполнением.

Деривативы фьючерсы бывают:

• Расчетными — без физического перемещения товара или смены владельца ценных бумаг, денежный расчет совершается в день окончания срока действия;
• Поставочными — выполняется непосредственная отгрузка товара в указанные сроки.

Пример: купив деривативы фьючерсы на нефть, можно рассчитывать на поставку количества бочек, заданных в спецификации, к оговоренному в контракте сроку. Но при покупке фьючерсов на индексы возможен только денежный расчет, физический товар отсутствует.

Форвард

Форвардные контракты заключаются на внебиржевом секторе. Подразумевают поставку базового актива по заданной цене к конкретной дате. В отличие от стандартизированных фьючерсов позволяют задавать дополнительные условия (качество, тара и пр.), то есть остается возможность для деловых маневров.

Пример: крупному промышленному производству требуется металлопрокат через 5 месяцев. Согласно прогнозам аналитиков, ожидается рост цен на прокат. На данный момент свободных средств нет, как и желания нести увеличенные складские расходы. Покупатель и поставщик заключают договор по текущей цене с поставками продукции в будущем с уплатой гарантийного обеспечения.

Пример форварда на бытовом уровне — составление договора купли-продажи квартиры в строящемся доме или машины в автосалоне (при отсутствии ее на складе).

Опцион

Приобретение опциона дает право на покупку либо продажу актива в заданный отрезок времени по указанной цене. Первый вариант называется call, второй — put. Исполнять контракт не обязательно, если условия для владельца невыгодные (прогнозируемая цена актива ушла не в ту сторону). Допустимо просто зафиксировать убыток в размере стоимости опциона.

Пример: на бирже акция компании торгуется по цене 700 руб. Трейдер, проанализировав рынок, выявил вероятность роста до 850 руб. Он приобретает опцион call с правом покупки ценной бумаги по 700 руб. с гарантированным обеспечением 10% (70 руб.). При достижении искомой цены в указанный срок трейдер исполняет опцион. И продает акцию на фондовом рынке уже по рыночной цене. Если прогноз не оправдался, допустимо перепродать опцион дешевле или не исполнять его, зафиксировав убыток 70 руб.

Своп

Сложный вариант фьючерсного контракта, работает по принципу «2 в 1». Заключается сделка по покупке или продаже актива с одновременным открытием контрнаправленной сделки с этим же активом на аналогичных условиях, но через определенный срок. Основные цели использования свопов — увеличение активов и снижение рисков (хеджирование). Самые распространенные типы свопов — валютные, товарные, кредитные, процентные, на акции и на драгоценные металлы.

Другие варианты производных продуктов

Кроме перечисленных видов деривативов, есть и другие, менее популярные виды — варранты, PCI, FRA, депозитарные расписки. Бывают деривативы на деривативы, но инвесторы относятся к такому инструменту с опаской.

Кроме четырех основных видов деривативов, можно выделить:

• контракт на разницу цен (CFD)
• варранты
• контракт на форвардную процентную ставку (FRA)
• структурные продукты

Например CFD похожи на фьючерсы и нравятся многим новичкам по причине понятности. 

Отличия CFD от фьючерса в том, что они никогда не предусматривают физическую поставку базового актива, а правила и положения для торговли CFD устанавливаются не биржей, а организациями, предоставляющими брокерские услуги по этим деривативным инструментам (например, брокерами рынка форекс). Контракт CFD имеет дополнительный риск контрагента, но зато характеризуется узким фиксированным спредом.

Варранты частично похожи на опционы и обычно связаны с акциями, появившимися на рынке в результате новой эмиссии. При этом они привлекают более низкой ценой. В отличие от опционов, варранты выпускаются на более длинные сроки компаниями-эмитентами (вплоть до бессрочных выпусков, как в контрактах на разницу цен), тогда как опционы выпускаются биржей.

Форвардные процентные ставки (FRA) имеют отношение к плавающим процентным ставкам, рассчитывающимся по кривым доходности. Самой известной такой ставкой является LIBOR, хотя есть и другие варианты. Смысл в том, что их можно использовать как аналоги фиксированной ставки: например, одна сторона выплачивает другой доходность индекса, а вторая значение текущей ставки LIBOR плюс три процентных пункта. Объемы сделок FRA превосходят биржевые опционы.

Структурные продукты обычно предлагаются брокерами, которые являются контрагентами по сделке. Примером может быть инвестиция в несколько акций с повышенной прибылью, если ни одна из них не упадет ниже определенного порога (например, в 20%). Или в целый индекс акций. Известен вариант со 100% защитой капитала — вы имеете аналог банковского депозита, вся прибыль которого вкладывается в агрессивный продукт.

Симметричные и несимметричные производные

По виду дохода деривативы можно разделить на симметричные и несимметричные. В случае симметричных инструментов обе стороны контракта несут одинаковый риск. Простой способ проиллюстрировать это – фьючерсный контракт на акции. В этой ситуации одна из сторон сделки обязуется приобрести определенное количество акций по условной цене в 100 долларов, вторая сторона должна по этой цене их продать. Если цена на момент исполнения фьючерса составила 120 долларов, то покупатель получил прибыль в размере 20 долл. за контракт, а продавец понес такой же убыток. Он и будет перечислен покупателю.

Легко догадаться, что асимметричные инструменты налагают обязательство на определенное поведение только одной из сторон. Другая сторона получает право, которое она может использовать или не использовать. Покупатель может в любое время отказаться от совершения сделки по приобретению актива.

Допустим, базовый актив стоил 150 долларов и за право купить его в будущем по этой цене была уплачена премия в 20$. В будущем актив стал стоить 250 долларов — покупатель реализует право купить его за 150 и зарабатывает 100$. Вторая сторона осталась в убытке, но получила премию, сделав распределение несимметричным.

Биржевые и внебиржевые деривативы

Деривативные сделки подразделяются на две большие группы по способу заключения: биржевые и внебиржевые. Многие частные инвесторы используют организованные торговые площадки (биржи), где торгуются фьючерсы и опционы. Особенно этот рынок развит в США, тогда как в России ликвидны только фьючерсы на самые основные активы, а опционы практически не имеют ликвидности.

Однако между двумя организациями возможно заключение либо прямого внебиржевого договора, или с посредником в виде крупного известного банка. На внебиржевые инструменты приходится большая часть объемов от всего рынка деривативов (порядка 90%). Видными участниками внебиржевого рынка являются американские банки Goldman Sachs и JP Morgan (особенно рынка кредитно-дефолтных свопов и процентных деривативов).

Для чего используются финансовые деривативы

Объем рынка деривативов растет из года в год. В стоимостном выражении он значительно превышает стоимость базовых активов. Основной функцией деривативных производных инструментов была защита от риска. С ростом популярности его в трейдинге добавилась еще одна возможность использования – заработок на спекуляциях.

Хеджирование рисков

Деривативы появились несколько веков назад. Их использовали производители и покупатели разных товаров. Например, риса в Японии, луковиц тюльпанов в Голландии. Главная функция этих срочных сделок – хеджирование рисков. Она исполняется и сегодня, но в меньшем объеме, чем вторая – спекуляции.

Хеджирование – это страхование от убытков. Допустим, завод нуждается в регулярных поставках сырья для обеспечения бесперебойного производства. Но цены могут измениться, поэтому целесообразно будет застраховаться от этого, заключив срочный контракт по текущим расценкам. Если оформить не одно, а несколько соглашений на разные сроки, то завод обеспечивает себя сырьем в перспективе и обезопасит себя от изменения цен на него.

Спекуляция

Популярностью пользуются спекулятивные сделки, которые не имеют никакого отношения к реальным поставкам товаров или ценных бумаг по контракту. Главная функция деривативов при спекуляции – возможность заработать на изменении цены. Можно сделать это как на ее повышении, так и на снижении.

Суть сделок в том, что одна сторона предполагает, что стоимость актива увеличится, а другая сторона делает ставку на уменьшение. В результате кто-то остается в выигрыше.

Плюсы и минусы использования финансовых деривативов

Роль деривативов в финансовых процессах не всегда однозначна. С одной стороны, производные перераспределяют риски и снижают затраты финансового посредничества. Но, с другой стороны, деривативы несут значительные угрозы.

Преимущества:

• Гибкость. С контрагентом можно прийти к соглашению и оформить сделку с разными опционами, которые не торгуются на бирже.
• Секьюритизация. Ценными бумагами замещаются банковские кредиты, создаются подходящие конкурентные условия. То есть совершается замена одних активов на другие, это позволяет банку распределить риск и привлечь больше инвесторов.
• Снижение затрат. Уменьшаются издержки на проведение финансовых операций, минимизируются объемы вложений, снижается риск возможного убытка.

Небольшие объемы первоначального капитала могут принести как прибыль, так и убытки. Инвесторы принимают на себя большие вероятности потерь средств.

Из недостатков деривативов отмечаются условия:

• Невыполнение обязательств по контракту. В отличие от расчетов с ценными бумагами (активы сделки предоплаченные), на срочном рынке такая ситуация невозможна.
• Отсутствие защиты внебиржевых деривативов. Производные не защищены законодательством. Законы классифицируют сделки с производными как пари, не подлежащие судебной защите.
• Сокрытие прибыли. Деривативы часто используются для ухода от налогов и переноса балансового результата из одного квартала в другой.

Заключение

Начинающие инвесторы и игроки финансовых рынков должны представлять, что такое дериватив и как с ним работать. Деривативный договор обладает следующими свойствами:

• Решение о закрытии сделки принимает покупатель.
• Продавец обязан поставить товар в случае согласия на покупку.
• Покупатель имеет право закрыть сделку в оговоренное время. В случае просрочки продавец имеет право найти другого покупателя.

С помощью деривативов инвесторы преследуют следующие цели:

• Страхование рисков.
• Прибыль на спекуляции.

Простая суть деривативов – это объединение страхования рисков с возможностью получения прибыли.