Децентрализованные финансы (DeFi) - это категория решений на основе блокчейна, направленная на борьбу с проблемами традиционных финансов, а именно централизацией и отсутствием права собственности на свои средства. Для ясности в этой статье мы будем называть их DeFi 1.0. Они включает в себя широкий спектр финансовых услуг, включая децентрализованные биржи (DEX), доходное фермерство или предоставление ликвидности, управление децентрализованными автономными организациями (DAO), кредитные платформы, платежные шлюзы и многое другое.
А что же такое DeFi 2.0? DeFi 2.0 - это, как легко догадаться, второе поколение протоколов DeFi, цель которого - исправить проблемы первой итерации DeFi. В статье мы рассмотрим некоторые из этих проблем, а также затронем вопросы целесообразности и перспективности DeFi 2.0.
Текущие проблемы DeFi 1.0
Всякий раз, когда мы говорим о чем-то децентрализованном, всплывает множество знакомых вещей, таких как ликвидность, масштабируемость, а иногда и безопасность. Это некоторые из широко известных и признанных проблем нынешних систем децентрализованных финансов. Они подобны недостаткам партнера, которые мы намеренно игнорируем ради продолжения выгодных деловых отношений.
Чтобы подробнее разобраться в вопросе, мы спросили у экспертов, о каких проблемах и слабых местах идет речь и чем несовершенны уже существующие DeFi-протоколы.
Илья Маскин, эксперт Crypto Coin Desk, дал свою оценку текущей ситуации:
“Говоря о DeFi проектах, хочется обратить внимание на рост хранящихся в приложениях децентрализованных финансов активах. По данным журнала The Econimist на начало 2020 года общая сумма составлял $1млрд., а сегодня сумма переваливает за $200. По нашему мнению, подобный рост был связан с частыми выходами новых проектов и, на первоначальном этапе, обещающих большие доходности. Конечно, были и есть те, кто окажутся скамом по тем или иным причинам, но по факту направление будет развиваться, и решать проблемы которые появлялись в процессе становления.
Основной проблемой можно отметить риски ликвидности и удержание этой ликвидности, кредитные риски и проблема неэффективного использования большинством инвесторов начисляемых дивидендов в программах майнинга ликвидности. Также стоит отметить сложность модели, которую тяжело понять многим инвесторам. Мы считаем, что в дальнейшем будут создаваться предложения для удержания ликвидности, ускорять транзакции и создавать большие и лояльные сообщества. Мы полагаем, что создатели проектов понимают о последствиях сильных падений доходности и осознают, что инвесторы будут выходить из подобных проектов. На реальном примере это показывают проекты на Эфире. За 2021 год, активы, хранящиеся в DeFi проектах созданных на Эфире, уступили хранящимся активами созданных на других протоколах.”
Дмитрий Носков, эксперт криптобиржи StormGain, отметил, что к слабым местам DeFi-протоколов можно отнести некоторые проблемы с масштабируемостью, безопасностью, централизацией, ликвидностью и доступностью информации. Так, например, во многих проектах до сих пор нет принципов DAO (если говорить о централизации) или ряд простых операций занимают слишком много времени и в конечном итоге оказывается и вовсе экономически не эффективным (аспект масштабируемости). И именно протоколы DeFi 2.0 направлены на решение этих недоработок и повышение уровня комфорта пользователей.
Сергей Хитров, Founder & CEО Listing.Help, в свою очередь так высказался по этому поводу:
“В 2020 году мы наблюдали резкий рост DeFi-сектора блокчейна Ethereum, а в 2021 году он распространился на многие другие блокчейны. Однако у всего оказался предел: цены на токены ведущих протоколов DeFi перестали расти, новые идеи и юзкейсы перестали появляться, остановился приток новых пользователей и не удалось снизить существующий большой порог входа. Более того, по различным показателям (price-to-sales и price-to-earnings), DeFi хоть и остался привлекательной альтернативой для инвестирования, но вся эта математика пока работает только для “китов”.”
Аналитик Азиз Кенжаев считает, что основной проблемой DeFi является зависимость от Etherem. Децентрализованные приложение в основном созданы и работают на этом блокчейне, переход на шардинг которого, ждут все с нетерпением. Другая проблема - это токеномика, используемая этими приложениями, в частности, заключающаяся в майнинге ликвидности. По словам эксперта, большинство проектов для быстрого получения инвестирования в свой проект дают высокие процентные ставки за холдинг и вовлечение токенов в майнинг, однако после получения прибыли, холдеры моментально распродают свои монеты и бегут к более привлекательному проекту, что делает всю инфраструктуру нездоровой.
Константин Широков, Marketing Director of Fringe Finance, Евангелист Crypto Kombat, имеет свое мнение по данному вопросу:
“Можно говорить о том, что DeFi, как технология, проходит по тому же самому пути, по которому идут все инновации. Первые мобильные телефоны были громоздкими, связь ловила плохо, технические возможности телефонов были весьма ограничены. DeFi первого поколения неудобен для неискушенного пользователя, интерфейсы сложны и неинтуитивны, а активы не могут свободно перемещаться между разными сетями. Использование протоколов несет для пользователей много рисков, таких как взломы, недостаточная ликвидность, временные потери (IL) и так далее.”
Игорь Стадник, основатель и CEO PembRock Finance, в свою очередь отметил, что, когда DeFi только появились, это были интересные новые финансовые инструменты, которые со временем столкнулись с такими сложностями, как излишняя централизация, слабая масштабируемость и низкая ликвидность. Когда говорят о DeFi 2.0, то подразумевается, что такие проекты уже существуют и динамично развиваются. Выраженная тенденция DeFi 2.0 – это управление DAO и децентрализация. Именно они решают проблемы централизации и масштабируемости. Кроме того, большее количество пользователей предоставляют большую ликвидность DeFi проектам.
Марат Мынбаев, основатель Amir Capital Group, эксперт в области фундаментального и технического анализа крипторынка, профессиональный инвестор и криптотрейдер,имеет свое мнение на этот счет:
“Для конечного пользователя они еще достаточно интеллектуальны. Массовому пользователю сложно разобраться в диджитализации и блокчейнизации. Именно поэтому создается DeFi 2.0 - для упрощения, для того, чтобы быть юзер-френдли, как говорят. На данный момент - очень высокие комиссии, малое количество участников, очень много уязвимостей. Если ты неопытный пользователь, то 90% ошибок в крипторынке, это ошибки пользователей. Система должна быть интеллектуально доступной, чтобы любой пользователь смог понимать все преимущества этой системы. Это естественный процесс усовершенствования технологии. Как это происходит с интернетом, чьи скорости и возможности постоянно растут и расширяются. Так и блокчейн технологии, они постоянно развиваются. DeFi популяризирует финансы. Если интерфейс будет проще, а безопасность выше, то это привлечет новых пользователей.”
Исходя из всего вышесказанного можно выделить две основные проблемы DeFi-протоколов. Рассмотрим их подробнее.
Высокие риски
В DeFi 1.0 многое может пойти не так:
- Волатильность отдельных криптовалют имеет важное значение, поскольку изменения цен могут привести к внушительным потерям для поставщиков ликвидности (LP).
- Децентрализованные платформы не оставляют никого ответственным за нарушения безопасности, поэтому мало что можно сделать, если ваши средства украдены или в смарт-контрактах есть изъян. Сегодня многие пользователи блокируют свои средства в смарт-контрактах, не осознавая риска сбоя.
- Поскольку криптовалюты живут в разных цепочках блоков, низкая или непостоянная ликвидность становится серьезной проблемой для менее популярных платформ, а их монеты не всегда можно легко обменять. Пользователю может потребоваться использовать несколько платформ для торговли активами с низкой ликвидностью или смириться с убытками.
Недоступность для широкого круга пользователей
Вторая серьезная проблема, с которой сталкивается любая новая технология, — это доступность. Сейчас в основном распространены нишевые платформы, которые требуют высокоразвитого в технологиях пользователя. Нестабильная и рискованная доходность справедливо вызывает у пользователей беспокойство и неуверенность. В довершение всего, большинство людей не знают, какие платформы DeFi существуют и как их использовать, потому что маркетинг в сфере DeFi еще развит очень слабо.
Зачем нужны DeFi 2.0
Мы спросили у экспертов, насколько целесообразна разработка протоколов DeFi 2.0 и в каких сферах они будут использоваться. Также попросили их высказать свое мнение на счет того, какие возможности и преимущества открываются перед пользователями и криптоэнтузиастами.
Сергей Хитров сделал акцент на том, что на новый 2022 год возложены большие надежды - он может стать годом разработки новых DeFi 2.0. проектов. Эти проекты часто включают в себя концепцию контролируемой протоколом ликвидности, нацеленной на устойчивость экосистемы. Проекты DeFi 2.0 экспериментируют с токеномикой и используют нетрадиционные подходы для привлечения и удержания пользователей, повышения эффективности капитала и снижения транзакционных издержек.
Эксперт добавил:
“Отмечу, что на настоящий момент DeFi 2.0-проектов немного, и среди них особое внимание следует уделить проектам Alchemix, Fei, OlympusDAO, Tranchess, и Tokenmak. Самый распространенный пример - это OlympusDAO, чей алгоритмический токен OHM, позиционируется как децентрализованная резервная валюта обеспеченная корзиной активов в Olympus treasury. Это, в свою очередь, не дает цене токена упасть ниже определенной минимальной цены. Еще один пример - Osmosis, где пользователи размещают средства в пулах с токеном OSMO. Однако помимо вознаграждений за предоставление ликвидности есть возможность получать доход от стейкинга.
В будущем можно ожидать продолжения роста TVL и дальнейшего развития новый DeFi 2.0 решений. При этом в отличие от 2020 года, прорывное решение может изначально появится не только на Ethereum, т.к. теперь DeFi-разработка это приоритет для многих блокчейнов. Кроме того на развитие этих проектов накладываются проблемы пропускной способности сетей, а также работа над решениями масштабирования второго уровня.”
Константин Широков в свою очередь отметил, что децентрализованные приложения нового поколения (DAPPs) направлены на решение проблем протоколов первого поколения. Важной частью этого является разработка кросс-чейн решений, мостов связывающих разные сети друг с другом. Это позволит пользователям и разработчикам взаимодействовать с активами в сети их выбора, где ликвидность будет по запросу перемещаться в выбранную сеть. Страхование будет важным трендом в DeFi 2.0, позволяя хеджировать все существующие на текущие момент риски, от взлома протокола до непостоянной потери (impermanent loss).
Также эксперт упомянул о внедрении DAO - децентрализованных организаций, переходе приложений на управление их пользователями и дальнейшую децентрализацию. По словам Константина, эта тенденция будет лишь усиливаться, в том числе как мера противодействия государственному регулированию.
Дмитрий Носков высказал свою позицию на этот счет:
“В общем-то их разработка назрела, так как пользователи столкнулись с рядом проблем, которые нужно рано или поздно разрешить. DeFi 2.0 позволят создать новые возможности заработка для держателей цифровых валют и снизят входные барьеры, что позволит привлечь новых пользователей. В конечном итоге они делают финансовую сферу более демократичной, при этом не увеличивая потенциальные риски. К примеру, те, кто не может получить кредит в обычном банке, сможет сделать это с помощью DeFi.”
Игорь Стадник напомнил, что за последний год в сфере DeFi произошел скачек развития - совокупная сумма средств, заблокированных в смарт-контрактах увеличилась в 10 раз с 20 миллиардов долларов США до более 200 миллиардов. По словам эксперта, это связано преимущественно с популярностью DeFi 2.0 и упором на децентрализацию и DAO. Особенно хорошо себя показал в этом направлении Olympus DAO еще полгода назад. На данный момент перспективно выглядит проект Convex, который поддерживается Curve DAO.
Азиз Кенжаев дал свой комментарий по этому поводу:
“DeFi 2.0 будут использоваться в тех же сферах, что и DeFi 1.0, только вот токеномика и распределение наград будет более “здоровым”, что позволит сфере дальше развиваться.”
Резюмируя мнения экспертов можно выделить следующие пункты, четко указывающие на то, как протоколы DeFi 2.0 решают имеющиеся проблемы сферы децентрализованных финансов:
- DeFi 2.0 может бороться с финансовыми рисками как DeFi 1.0, так и традиционных финансов, что делает его финансовой парадигмой, не похожей ни на что, что когда-либо видели рынки. Например, кредитование в DeFi 1.0 имитирует традиционные методы кредитования, за исключением одноранговой связи. Пользователи занимают средства у других пользователей под проценты, как правило, после предоставления большого залога. Однако в DeFi 2.0 кредиты могут погашаться сами собой. Самопогашаемые ссуды используют залог для погашения остатка ссуды. Как только весь баланс был погашен за счет того, что по сути является потоком пассивного дохода, первоначальный залог заемщика возвращается, и он фактически ничего не платит из своего кармана.
- DeFi 2.0 делает DeFi доступным для всех двумя основными способами: обучением и интеграцией с традиционными финансовыми платформами. Лучшие проекты DeFi 2.0 - это те, которые упростили свои функции во внешнем интерфейсе и создали материалы, которые знакомят новых пользователей с их платформой. Интеграция с централизованными традиционными финансовыми платформами является спорным вопросом, когда речь идет о DeFi, который по своей сути децентрализован. Однако по мере того, как DeFi 2.0 становится все более простым и доступным, традиционные финансовые службы могут интегрировать протоколы DeFi 2.0 в свои платформы через API и оракулы, которые соединяют блокчейны с внешними системами. В конечном итоге интеграция позволит пользователям использовать децентрализованные финансовые протоколы из централизованных приложений TradFi и веб-интерфейсов.
Использование платформ DeFi 2.0
DeFi 2.0 усложняет варианты использования DeFi, но (в идеале) упрощает процесс во внешнем интерфейсе. Это означает, что вы можете сделать больше, чем когда-либо, с вашими деньгами, проще, чем когда-либо. Если вы хотите получать прибыль, рассмотрите возможность использования протоколов DeFi. Платформы обычно называют децентрализованными приложениями (dApps).
Вариантов использования DeFi очень много:
- Доходное фермерство. Доходное фермерство стало общим термином для всех действий в DeFi, которые приносят доход.
- Кредитование. Пользователи могут предоставлять кредиты в обмен на процентные платежи. Самопогашаемые кредиты намного безопаснее как для заемщика, так и для кредитора.
- Добыча ликвидности или предоставление ликвидности (LP). Пользователи предоставляют криптовалюты в пулы ликвидность, чтобы другие пользователи могли торговать с ней, в обмен на комиссию. Система страхования может смягчить убытки, если рынок развернется.
- Стейкинг. Пользователи могут стать валидаторами для блокчейна с доказательством доли и получать вознаграждение за блок, блокируя токен/валюту валидатора этой цепочки.
- Участие в DAO. Пользователи могут покупать (и продавать) токены, которые распределяют полномочия по управлению DAO между держателями токенов. Преимущества участия в DAO варьируются в зависимости от цели организации.
- Торговля (DEX). Децентрализованные биржи предлагают пользователям возможность торговать криптовалютой без централизованного контроля третьей стороны над каждой транзакцией. Как правило, они имеют меньшую комиссию, чем централизованные биржи, и предлагают такие функции, как маржинальная торговля.
- Игры . Хотя децентрализованные игры - это отдельная отрасль, они пересекаются с DeFi 2.0 везде, где задействованы деньги. Это очень новое и быстро развивающееся пространство.
Проекты
Ниже приведен список некоторых из самых популярных проектов DeFi на сегодняшний день:
- OlympusDAO (OHM) — модель децентрализованной резервной валюты с облигациями, LP, стейкингом и многим другим.
- Curve Finance (CRV) и Convex (CVX). Curve - это DAO, биржа, LP, стейблкоин и многое другое, на которых построена платформа для “выращивания урожая” Convex.
- Synapse (SYN) - межсетевой мост и автоматический маркет-мейкер (AMM).
- Wonderland (TIME) - протокол резервной валюты на основе Avalanche с отзывчивым APY.
- Avalanche (AVAX) - быстрая и недорогая программируемая платформа смарт-контрактов, на которой можно создавать dApps DeFi 2.0.
- Solana (SOL) - также платформа смарт-контрактов уровня 1, Solana является основным конкурентом Avalanche и Ethereum.
- Yearn Finance (YFI) — агрегатор доходности и кредитования, а также поставщик страховых услуг на блокчейне Ethereum.
- Rarible (RARI) - управление DAO и получение дохода на основе продаж NFT.
- Abracadabra (MIM) - протокол, генерирующий стабильную монету Magic Internet Money (MIM) в качестве дохода для различных программ кредитования.
- Alchemix (ALCX) - протокол, пытающийся раздвинуть границы DeFi с помощью самопогашаемых кредитов, будущей доходности и управления DAO.
- MakerDAO (MKR, DAI) - держатели токенов MKR управляют DAO, который регулирует DAI, собственный стейблкоин, привязанный к доллару США в соотношении 1:1.
- Algorand (ALGO) - протоколы смарт-контрактов уровня 1 и уровня 2, ориентированные на масштабирование и взаимодействие с блокчейном.
Проблемы продвижения и развития DeFi 2.0
Несмотря на то, что о DeFi 2.0 говорится еще с конца прошлого года, пока серьезных подвижек в этой области не произошло. Тренд все еще развивается. Мы спросили у экспертов, что, по их мнению, тормозит процесс и с какими сложностями сталкиваются разработчики.
Азиз Кенжаев придерживается позиции, что на данном этапе сложностями является внедрение механизмов, в том числе алгоритмических для экономики, разрабатываются новые виды экономики распределения токенов.
Дмитрий Носков в свою очередь напомнил, что о DeFi 2.0 начали всерьез говорить только с декабря прошлого года, так что тренд пока только набирает обороты, стоит еще немного подождать - хотя бы до середины 2022 года.
Эксперт добавил:
“Скорее всего, рынок в целом и отдельные пользователи в частности еще не совсем готовы к запуску DeFi 2.0, в том числе и с технической точки зрения. Не все из них еще полностью освоили DeFi 1.0, хотя уже и столкнулись с рядом недоработок и проблем. Это довольно сложный продукт для пользователей, который многие из них пока не понимают до конца, и им требуется некоторая упрощенная версия. Над этим и стоит поработать разработчикам.“
Константин Широков считает, что при переходе между DeFi и DeFi 2.0 не будет происходить никаких революционных сдвигов, протоколы будут внедрять (и уже внедряют) более удобные и понятные интерфейсы, будут создаваться все новые мосты между сетями, протоколы страхования будут предлагать все больше различных продуктов. Все эти процессы можно наблюдать уже сейчас. Внедрение новых layer-1 и layer-2 решений уже решили большую часть проблем со стоимостью и скоростью транзакций. Одной из важных проблем является недостаток кадров. Рост количества опытных и квалифицированных разработчиков просто не успевает за ростом потребности в них.
