Что такое пулы ликвидности DeFi?
Пулы ликвидности - это одна из фундаментальных частей экосистемы DeFi. Они представляют собой смарт-контракты, которые блокируют токены для обеспечения их ликвидности на децентрализованной бирже. Люди, которые предоставляют токены в пул, являются поставщиками ликвидности.
Концепция пулов ликвидности стала популярной в DeFi после запуска знаменитого пула Uniswap.
О том, как работают пулы ликвидности DeFi, рассказал читателям онлайн-журнала Blockchain24.pro эксперт Роман Некрасов, сооснователь компании LAZM:
"Чтобы понять, что такое пулы ликвидности DeFi, надо понять, какую задачу они решают. Представьте - вы хотите поменять рубли на доллары. Вы приходите в обменник, и вместо рублей в окошке вам выдают доллары. А откуда там доллары? Откуда они в обменнике? Обычно обменник принадлежит какому-то банку, и этот банк и передает обменнику доллары. Если у банка долларов нет, то и поменять рубли на доллары вы не сможете - у обменника просто нет долларов, которые он мог бы вам выдать в обмен на рубли.
Возьмем децентрализованные рынки. Там нет никакого банка, централизованного управления обменником, который бы выдавал пункту обмена какие-то монеты. Тогда откуда они там могут взяться? Они появятся только в том случае, если сами пользователи внесут туда свои монеты. Получается, что задача ликвидности ложится на плечи не централизованного банка, а на плечи самого сообщества.
Следующая задача: а что если все хотят обменять рубли на доллары, а вот доллары на рубли - никто? Возникает дефицит долларов в кассе обменника. Чтобы такого не возникло, в пулы ликвидности обычно вносятся обе монеты из пары, например, ETH и BNB в соотношении 50/50 по текущему курсу. То есть пользователи в децентрализованных сервисах сами поставляют ликвидность. За это система обычно предусматривает для них какие-то бонусы, вознаграждение.
Возьмем другую задачу: например, желающих продать рубли и купить доллары больше, чем тех, кто хочет купить рубли и продать доллары. Курс доллара в таком случае повышается. Кто принимает решение о повышении курса? Ну это делает банк исходя из ситуации на валютном рынке (конечно, он смотрит не столько на спрос в обменниках, сколько на спрос на бирже, той же Московской бирже). А как происходит на DeFi-рынке: тут все алгоритмизировано. Каждая сделка по купле-продаже внутри пула приводит к пересчету курса специальным алгоритмом, называемым автоматический маркет-мейкер (AMM). Ликвидность жизненно необходима для рынка финансовых активов. Без ликвидности актив - это балласт, который мертвым грузом лежит в инвестпортфеле. Если вы не можете быстро выйти (или войти, но выйти важнее) в актив, то сразу возрастают риски потери средств. Чем выше ликвидность, тем быстрее исполняются заявки/ордера/, тем больше объем торговли, тем интереснее актив для широкого круга пользователей. Без ликвидности актив - мертвый".
Большинство платформ обмена криптовалютой используют модель книги заказов, которая аналогична модели, используемой традиционными биржами. В этой модели логично, что покупатели будут пытаться купить криптоактивы по самой низкой цене, а продавцы, с другой стороны, будут пытаться продать их по самой высокой цене. Это затрудняет процесс торговли, потому что обе стороны должны прийти к соглашению, прежде чем сделка будет совершена.
Маркет-мейкеры были призваны облегчить торговлю между сторонами. Их роль - поддерживать ситуацию, когда всегда есть кто-то, кто может удовлетворить спрос, и эффективно поддерживать справедливые цены за счет повышения ликвидности.
Модель книги заказов подходит для систем DeFi, но медленное время блокировки делают ее непривлекательной для маркет-мейкеров, что приводит к низкой ликвидности. Кроме того, поскольку большинство платформ DeFi работают на Ethereum, который собирает плату за газ за каждую транзакцию по смарт-контрактам, транзакции становятся нерентабельными, что тоже угрожает ликвидности.
Пулы ликвидности стали хорошим решением в сфере DeFi, предложив непрерывную автоматизированную ликвидность для децентрализованных торговых платформ.
Так, если кто-то хочет обменять ETH на USDC, он может сделать это на основе депонированных средств, а не ждать, пока появится контрагент, который согласится на его сделку.
Поставщики ликвидности получают вознаграждение за свой вклад. Когда они делают вклад, они получают новый токен, представляющий их долю, который называется токеном пула.
Доля торговых комиссий, уплачиваемых пользователями, которые используют пул для обмена токенов, автоматически распределяется между всеми поставщиками ликвидности пропорционально размеру их доли.
Когда пользователь хочет снять свою долю в пуле ликвидности, он сжигает свои токены пула и может снять свою долю.
Роман Некрасов отмечает: "Любой может стать поставщиком ликвидности и зарабатывать на доле от комиссий по транзакциям. Это как если бы вся прибыль Московской биржи распределялась между всеми участниками торгов в соответствии с долей внесенных на торговые счета средств".
Риски
"Основные риски связаны с тем, что поставщики ликвидности могут - по тем или иным причинам - выйти из пула, что приведет к снижению ликвидности и, скорее всего, обрушит курс какой-то монеты. Биткоин обрушить так вряд ли получится, а вот альткоины - вполне" - указывает Роман Некрасов, сооснователь компании LAZM.
Также, важная проблема, с которой сталкиваются пользователи - это непостоянные убытки. Они случаются тогда, когда цена токенов становится отличной от той (уменьшается), что была на момент депонирования их в пул.
Другая проблема связана с самой технологией. Запрограммированный код в смарт-контрактах - это закон, но код может содержать пробелы, бэкдоры и другие недостатки. Смарт-контракты всегда будут связаны с риском, даже если они регулярно проходят аудит.
Наконец, сложно определить, есть ли у новой платформы DEX или DeFi "ключ администратора". У разработчика может быть разрешение на изменение кода. Если у него есть "ключ", он может нарушить работу всего проекта для своих интересов.
