Известно, что крупные игроки могут влиять на курсы криптвалют. Все это носит название манипуляций. Криптовалютное пространство даже более уязвимо для рыночных манипуляций, чем традиционные рынки, потому что является незрелым, и правила на нем только зарождаются. На криптовалютных рынках ежедневно действуют многочисленные силы, все они направлены на манипулирование цифровых активов для того, чтобы посеять страх в сердцах начинающих инвесторов и неопытных трейдеров, заставить их запаниковать и совершить роковую ошибку, которая будет на руку манипуляторам.
Стоит отметить, что само явление манипуляции характерно не только для криптовалютного рынка. Ранее эта тактика была запрещена Комиссией по ценным бумагам и биржам на традиционных рынках, где установлены правила. Однако крипторынок анонимен и практически не регулируется, а потому люди с крупными активами, то есть киты, могут действовать здесь безнаказанно.
Памп и дамп
Одной из самых известных манипуляций на крипто валютном рынке является памп и дамп. Именно он оказывает наиболее сильное воздействие.
Памп и дамп – орудие инсайдеров или других основных участников рынка, пытающихся поднять стоимость монеты, пока она не привлечет внимание. Как только трейдеры и инвесторы устремляются на рынок, группа сбрасывает монету с чистой прибылью.
Мы спросили у экспертов, действительно ли эти методы манипуляций еще работают и возможно ли их применить с титанами криптовалютного рынка (биткоин, эфир) или подобные схемы сейчас работаю только на альткойнах с небольшой ликвидностью. Также мы поинтересовались, какими объемами средств нужно обладать, чтобы оказать ощутимое влияние на рынок.
Александр Зыль, руководитель информационного сайта о криптовалютах и блокчейне Сryptonisation.com, придерживается позиции, что криптовалютный рынок развивается и становится все более зрелым, а многие манипуляции, распространенные в 2016-18 годах, сегодня уже практически невозможны. Чем дальше рынок будет развиваться, тем сильнее будет сокращаться спектр манипулятивных возможностей.
Эксперт также объяснил, что из себя представляют данные манипуляции:
“По большому счету, такие манипуляции мало чем отличаются от манипуляций на классическом рынке. Например, памп. Пампом называется манипулятивная схема, когда какой-то участник рынка скупает большой объем определенного актива (тем самым самым создавая искусственный перекос спроса и предложения), что приводит к существенному росту его рыночной стоимости. Это делается для того, чтобы впоследствии продать актив по более высокой цене. Памп возможен как на классическом, так и на криптовалютном рынке. При дампе происходит то же самое, только наоборот: участников рынка убеждают продать свои активы по невысокой стоимости, а некий крупный участник откупает их обратно и зарабатывает на этом.
Pump and dump всегда работает вместе с ньюс-мейкингом. Но как от этого защититься? Необходимо лучше разбираться в вопросах рыночной механики и не поддаваться всеобщему хайпу, а каждый раз, когда происходит взлет (или падение) стоимости актива, задавать себе вопрос: почему это происходит и продолжится ли это движение? Pump and dump чаще встречается в отношении менее ликвидных инструментов, но топовые активы (вроде биткоина или эфира) также не защищены от подобных манипуляций.”
Юрист Александра Хохлова подчеркнула, что манипулирование на криптовалютном рынке было, есть и будет продолжаться. Все дело в том, что на криптовалютной бирже заниматься такими вещами намного проще из-за отсутствия правовой определенности, нормативных актов, да и банального отсутствия заинтересованности со стороны пользователей. На криптовалюты и её цену может повлиять множество разных аспектов: от высказываний Илона Маска, до введения нового закона о майнинге в Китае, от пампа и дампа, спуфинга, до инсайдерской торговли.
Также эксперт добавила:
“Что касается пампа и дампа, то суть данного манипулирования сводится к тому, что кто-то привлекает внимание к какой-то монете, раздувает её цену. Идеальным примером здесь можно представить альткоины, малоизвестные криптовалюты. Затем как только достаточное количество трейдеров и инвесторов привлечены, цена монеты резко падает. Тот кто привлекал внимание, главный держатель, продает свою сделку, или держатели монет распродают их и остаются в плюсе. Этот метод очень древний, о нем знают старички в мире трейдинга, но вот новички могут легко попасться на данную манипуляцию.
Чтобы оказать ощутимое влияние на трейдеров необходимо заручиться либо большим количеством голосов 50 + 1%, сговор трейдеров ведется, как правило, через чаты Telegram, рекламную компанию проводят через различный форумы, аккаунты в соцсетях и медийных личностей. По аналитике, средняя цена для входа памперов, то есть тех, кто закупает монету, а затем ее резко продает, составляет 15 - 20 тысяч долларов (если речь идет о низколиквидных монетах). Цена постоянно меняется, но она действительно находится где-то в этом диапазоне.”
Владислав Антонов, аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» и практикующий трейдер, считает, что новички все еще попадаются на эти уловки (памп и дамп) на неизвестных альткоинах через группы в Telegram. Символически трейдеры и инвесторы называют дампом/пампом резкие ценовые колебания более 10%, но, фактически, они не имеют никакого отношения к манипуляциям. Биткоин и эфир имеют высокую ликвидность из всех монет. На них созданы фьючерсы, по которым проходят миллиардные объемы. Поэтому у разводил не хватит денег, чтобы сдвинуть рынок и на этом заработать.
Касаемо вопроса о том, какими объемами средств нужно обладать, чтобы оказать ощутимое влияние на рынок, эксперт отметил:
“Согласно данным bitcoinity.org, что сдвинуть цену на 10% вверх, на бирже Bitfinex необходимо по рынку купить 2900 BTC, GDAX - 1414 BTC, Kraken - 320, Bitstamp - 362 BTC. Чтобы обвалить рынок на те же 10%, необходимо продать по рынку на бирже Bitfinex 1388 BTC, GDAX - 1135 BTC, Kraken - 296, Bitstamp - 276 BTC. Значения постоянно меняются, поэтому под влиянием негативных новостей и получаются резкие обвалы, так как опустошаются стаканы.”
Аарон Хомский, руководитель инвестиционного департамента ICB Fund, придерживается позиции, что схема памп и дамп может использоваться в отношении любых активов, фундаментальная ценность которых не очевидна или сомнительна, в то время как торгующая их публика не утруждает себя глубоким анализом перед принятием инвестиционных решений. Важными условиями также выступают сравнительно невысокая ликвидность и капитализация актива, что уменьшает порог проведения атаки манипуляторами. Манипулятивная схема выглядит малореализуемой для активов с высокими капитализацией и ликвидности как в силу дороговизны подобного мероприятия, так и в силу рисков контригры других участников рынка.
Эксперт приводит статистику, что из отслеживаемых CoinMarketCap 6630 активов по 690 объем торгов отсутствовал, по 1046 – не превышал $10 000, по 981 другим – составлял менее $100 000. Это тот фильтр, который может обезопасить инвесторов. По данным проведенного Мичиганским университетом в ноябре 2018 года исследования, на схему памп и дамп приходилось порядка 0,05% от суточного объема торгов на тот момент. За последние три года вырос как и уровень финансовой грамотности ритейл-инвесторов, так и доля сделок институциональных инвесторов в совокупной торговой активности. Если бы это соотношение было верным сейчас, то этот объем мог составлять свыше $60 млн в день, что едва ли согласуется с реальностью.
Сергей Мариничев, профессиональный трейдер, Амбассадор криптовалютной биржи Bybit, также высказал свое мнение по этому поводу:
“Я сторонник теории, что цена на зрелый актив в себя включает всё: манипуляции, попытки манипуляций и другое. Пампануть зрелую монету практически невозможно. Есть триггеры, которые могут повлиять на цену, но они появляются в момент времени, когда график кричит о коррекции или отскоке”.
Аналитик Азиз Кенжаев уверен что памп и дамп все еще работают, но чаще всего с малоликвидными монетами. Такой метод манипуляций сейчас недоступен при торговле Биткоином и Эфиром, т.к. существует высокая капитализация. Однако, эксперт отмечает, что стоит помнить о том, что интеграция торговли фьючерсами на Биткоин для институциональных трейдеров, приводит высокие объемы торгов, что в свою очередь приводит к неожиданным для ритейл трейдера скачкам. Примером может выступить скачок Биткоина на дневном графике от 10 октября 2021.
Китовые стены
Техника Whale Wall часто использовалась в предыдущих биткойн-циклах, сейчас она несколько менее распространена, но все еще встречается на теневых биржах. В старой экономике этот метод назывался спуфингом книги заказов. Это тактика, при которой участник рынка размещает большой набор ордеров без намерения когда-либо исполнить их, цель состоит в том, чтобы создать иллюзию большого спроса или предложения на рынке.
Мы спросили у экспертов, что они могут сказать о таком феномене, как «китовые стены» и жизнеспособен ли еще этот метод манипуляций на сегодняшний день. Также мы поинтересовались, как неопытному новичку не попасться на уловку китов, которые пытаются «обмануть» систему, выстраивая поддельные «стены» из ордеров.
Александр Зыль пояснил, что представляют собой так называемые “китовые стены” (формируемые за счет крупных лимитных ордеров):
“Они используются как на классическом, так и на криптовалютном рынке. На бирже в режиме реального времени часто можно увидеть крупные лимитные ордера, вокруг которых собирается огромное количество мелких трейдеров, ставящих свои ордера перед этой «стеной», а стоп-ордера ― сразу после нее. Но это является нормальной жизнью рынка, ведь каждый участник может в любой момент убрать свой лимитный ордер, и тогда «стена» также исчезнет.
Является ли это в каком-то смысле манипуляцией? Да. Но на классическом рынке такие ситуации тщательно отслеживаются регулятором. Более того, многие операции с лимитными ордерами (особенно высокочастотными) на классическом рынке вовсе запрещены, в то время как на криптовалютном рынке таких ограничений нет. Поэтому если мы видим “китовые стены” на классическом рынке, то следует отнестись к этому с осторожностью, а если на криптовалютном ― то ориентироваться на них не стоит.”
Александра Хохлова делает акцент на том, что тем, кто только заходит в мир криптобирж, очень важно запомнить игровые роли. Так на биржах существуют хищники, в данном случае Киты, под которыми понимаются конкретный человек или группа людей (биржа), которые сосредоточили в своих руках крупный актив криптовалюты. Именно их действия могут значительно повлиять на поведение торгов в кардинальную сторону.
Китовую стену можно распознать, как высоко расположенные ценовые точки на графике, визуально они как раз и образуют стену. Китовые стены бывают 2 видов:
- Стена покупки возникает когда заказов на покупку становится больше, чем на продажу, т.е. больше хотят покупать, чем продавать. Такая стена создается несколькими заказами по одной и той же цене. Размер ордеров на покупку достаточно велик, чтобы серьезно поднять цену самого актива;
- Стена продажи, это когда больше заявок на продажу, чем на покупку, т.е. люди хотят продавать, а не покупать. Стена продаж может привести к падению цен на криптовалюту и подавить спрос.
Стены могут создаваться как естественным образом, так и искусственно. Чтобы понять, какая перед вами стена, важно тренировать насмотренность за китами путем исследования так называемой "книги заказов".
Книга заказов - это совокупность всех активных заявок на покупку/продажу определенного актива.
Наивысшая стоимость ордера на покупку будет находиться в верхней строке книги предложения, для продажи эта же позиция будет отражена зеркально. В дальнейшем все заказы отображаются в виде графика.
Эксперт также пояснила:
“Для того, чтобы понять, настоящая ли перед вами стена или искусственно созданная, важно помнить, что настоящая формируется в течение длительного времени на основании положительных новостей в случае покупки и визуально имеет более плавные линии на графике. В то время как искусственные стены создаются на пустом месте, имеют резкий скачок, а на графике изображены в виде холмов, гор, т.е. как бы скалисто.
Возможно впервые будет сложно определить какая стена перед вами. Потому что для правильной интерпретации важно смотреть книгу заявок, общий график, есть ли какие-то предпосылки для установления именно такой цены (положительные или отрицательные новости в СМИ, блогах), скорость появления стены и фундаментальный анализ. Перечь, конечно, большой, новичкам не стоит пугаться, ведь всё приходит с опытом и тренировками.”
Аарон Хомский в свою очередь отметил, что спуфинг остается крайне распространенной рыночной практикой на криптовалютном рынке, где все еще нет законодательных ограничений и где сами торговые платформы еще не выстроили собственные защитные механизмы, которые позволяют бороться с подобными манипуляциями. По словам эксперта, как и в случае памп и дамп, подобная схема с большим успехом может применяться в активах с невысокой ликвидностью и на менее «раскрученных» биржах, где ниже шанс того, что фиктивные заявки будут удовлетворены контрагентами, которые разрушат «игру». Из этого вытекает совет – торговать на заслуживающих довериях платформах (есть соответствующие рейтинги) и более ликвидными активами, где априори ниже вероятность столкнуться с подобной манипулятивной практикой.
Сергей Мариничев так ответил на поставленный вопрос:
“Скальперы торгуют от «плотностей», когда в стакане есть крупные заявки и их пробитие ведёт к импульсу, на котором можно заработать. Ну и метод работает, хоть и не на 100%. Полезно подключать Мани-менеджмент.”
Азиз Кенжаев отметил, что одной из стратегий торговли Биткоином и криптовалютами является торговля по объемам, по книге ордеров. Китовые стены - это расположение массивного объема ордеров на определенном уровне. Существуют несколько приложений, которые отслеживают отложенные ордера из крупных бирж, агрегируя их в единую книгу ордеров. Это можно сделать с помощью таких инструментов, как Glassnode.
Владислав Антонов поделился своими размышлениями на этот счет:
“На спотовом рынке я давно не наблюдаю стенок. Объемы на фьючерсном рынке значительно выше, но и там не наблюдается больших объемов. Все в пределах нормы. На бирже Binance в паре BTC/USD лимитные ордера с повышенным объемом выставляются на круглых числах с шагом $500. Максимальные объемы (200+ BTC) фиксируются в пределах 2,0-2,5% от текущей цены. И тут возникает вопрос: а «китовые» ли это ордера или это ордера маркет-мейкеров, которые поддерживают ликвидность на рынке, когда проседает объем в стакане? Крупный игрок, который хочет закупиться или скинуть крупный объем, используют ОТС площадки, либо используют скрытые лимитные ордера за повышенную комиссию, которые не отображаются в стакане. Такие ордера называются айсберги). А манипулировать со стенками на битке — это себе дороже.”
Также эксперт дал несколько советов новичкам, которые помогут им не попасться на уловки китов:
- Любому начинающему трейдеру нужно разобраться в работе биржевого стакана. Понять через какие ордера покупают и продают монету и у кого;
- Если ты трейдер, а не инвестор, то можно в свой арсенал добавить специализированный софт, который позволяет настроить стакан по своему вкусу и вывести на график крупные сделки или построить тепловую карту по лимитным ордерам. На ней видно, на каких уровнях находились крупные лимитные ордера;
- Торговать ликвидными монетами по торговым плану.
Иллюзия активного рынка
Есть еще одна известная манипулятивная схема - Wash Trading (иллюзия активного рынка). На традиционных рынках такая тактика давно считается незаконной, но на криптовалютном активно используется. Чистая торговля обычно влечет за собой покупку и продажу одного и того же актива одновременно одним человеком или скоординированной группой людей, прогнозирующих ложный объем. Большинство трейдеров смотрят на объем и ликвидность актива перед тем, как запрыгнуть, и быстро обнаруживают ложные сигналы ликвидности, когда преобладает Wash Trading.
Мы спросили у экспертов, как защитить себя от подобных манипуляций и распознать уловку.
Александр Зыль отметил, что это классическая манипуляция, которая часто встречается на крипторынке и может быть ошибочно принята за маркет-мейкинг. По словам эксперта, вероятность стать жертвой данной уловки куда выше на биржах второго-третьего эшелона. Поэтому рекомендуется отдавать предпочтение крупным топовым биржам, где проведение таких манипуляций практически невозможно.
Сергей Мариничев высказал свою позицию на этот счет:
“Если биржа занимается wash trading-ом, это довольно легко заметить. Необходимо посмотреть на спред. Выше спред - выше риск. Ну и сейчас тот же Coingecko ввёл множество разных дополнительных инструментов, которые позволяют мониторить не только объём/открытый интерес, но и рейтинг биржи, активность пользователей в соц сетях и так далее”.
Александра Хохлова согласна с тем, что Wash Trading (фиктивная сделка) является незаконной деятельностью на традиционном рынке, а криптобиржах продолжает встречаться. Такая процедура очень хороша видна на мелких биржах и происходит она при одновременной продаже и покупке одного и того же актива. По словам эксперта, вто все делается для искусственного создания активности на рынке, своего рода фикция. Такие сделки достаточно сложно обнаружить не специалисту. Государственные органы исследуют данную манипуляцию с помощью системной аналитики и специальных программ отслеживания. Очень важно выбирать проверенные биржи для трейда и внимательно следить за книгой заявок и графиком движения.
Владислав Антонов также поделился своим мнением по поводу этого вопроса:
“Раньше биржи накручивали объемы, чтобы попасть в топ. Сейчас этим могут пользоваться вновь созданные биржи для привлечения трейдеров. Совет один: торговать на известных и проверенных временем биржах (Binance, Bitfinex, Kucoin, FTX и т.д.)”.
Аарон Хомский сделал акцент на том, что практика раздутых объемов торгов постепенно уходит в прошлое по мере усиления концентрации торговой активности на ведущих платформах и растущей осведомленности инвесторов и используемого ими инструментария. Так, к примеру на популярном агрегаторе данных криптовалютного рынка CoinMarketCap появился рейтинг бирж, одной из составляющих расчета которого выступает уверенность аналитиков в корректности транслируемого объема торгов. Конкурент, CoinGecko, упростил восприятие этой задачи, добавив рядом с колонкой объема торгов, его нормализованный показатель, который позволяет обнаружить возможное наличие «приписок». Здесь также присутствует рейтинг бирж, основывающийся на ликвидности, объем торгов и покрытии API (признак доверия сторонними организациями). Выпускают свои рейтинги надежности криптовалютных бирж также Bitwise и Cryptocompare. Методология последней, в частности может охватывать и такие вопросы, как регуляторные риски (KYC, транзакции) и безопасность.
Азиз Кенжаев поделился своими размышлениями по этому поводу:
“Неликвидный инструмент может в какой-то момент создать активность без какой-либо причины, сейчас альтернативой является AMM, автоматизированный маркет мейкинг. Советую каждому, кто торгует крипто-инструментом, внимательно изучить проект, за которым он закреплен, следить за обновлениями, только потом принимать решения. Wash trading больше используется на неликвидах, таким образом привлекая большой объем в частности от неопытных ритейл трейдеров. Распознать можно по чрезмерным объемам покупок и продаж на “стакане” и на минутных графиках. Если видите такое поведение, а опыта в трейдинге мало, то лучше воздержаться от открытия сделки.”
Другие манипуляции на криптовалютном рынке
Мы спросили у экспертов, о каких манипуляциях на криптовалютном рынке они еще могут рассказать и как от них защититься.
Юрист Александра Хохлова поделилась своим списком:
- matched orders - двойная сделка, при которой одновременно вводятся ордена на продажу и покупку с той же ценой. Как правило, эти ордена принадлежат одному лицу, с разных счетов и вводятся сразу на нескольких биржах. Обнаружить их достаточно сложно;
- спуфинг - выставления множества заявок на продажу/покупку без цели их исполнить;
- флешинг - кратковременный показ котировок без цели заключения сделки;
- лееринг - чем-то похож на спуфинг, но при данной манипуляции заявки на покупку/продажу выставляются на разных уровнях с целью их отмены до исполнения;
- применение специальных ботов через телеграм-каналы и другие.
Сергей Мариничев, профессиональный трейдер, Амбассадор криптовалютной биржи Bybit, также дал ответ на этот вопрос:
“Как по мне очень опасны сквизы. Когда за короткий промежуток времени цена пролетает по пустому стакану на пару сотен пунктов, выбивая стопы. Сейчас есть защита от таких сквизов и ликвидаций в виде марк-цены на деривативах. Чем больше ликвидности на бирже, тем меньше вероятность такого, поэтому тут стоит позаботиться о выборе ликвидной биржи. Отдельно хочу отметить манипуляцию новостями. Когда трейдеры видят какую-то новость и начинают реагировать на неё без какого-либо анализа графика и Мани-менеджмента. Здесь поможет наличие стратегии и правил торговли, их можно почерпнуть, например, из наших курсов Bybit Education.”
Аналитик Азиз Кенжаев считает, что опасными можно считать манипуляции с малоликвидными, подозрительными проектами, использующие громкие имена, как Elon, например, или SafeElon, а также проекты, “Белая книга”, которых содержит мало страниц или много страниц, в которых очень много “воды”. Чаще такие проекты не имеют или имеют очень ограниченную дорожную карту, в которой обязательно присутствует свой NFT. По мннию эксперта, создатели таких проектов после получения внушительного объема и депозитов попросту продают свою часть токенов, в результате чего цена катится вниз и трейдер теряет средства.
Криптовалютные рынки считаются очень незрелыми, и это проявляется в простоте применения некоторых манипулятивных методов. При этом криптовалюта – единственный класс активов, в котором можно получить уровни прозрачности за счет видимости, неизменности и открытости блокчейна.
